2018年市場展望

2017年環球市場錄得了驕人的整體回報,自2007年金融危機以來,環球基本因素逐見強勁,我們預期部分利好動力將延續至今年,不過新的挑戰亦將會出現;因此,投資者需要積極管理其資產配置。我們需要留心的四個主要影響因素概括為:(一) 增長、(二) 通脹、(三) 估值及(四) 政治與政策。

(圖片來源︰Google)

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(一) 增長
環球經濟增長在2017年加速,而領先指標顯示,這股動力應能在今年穩定擴張,支持風險資產基本因素的利好前景。儘管多個央行將貨幣政策正常化,但寬鬆程度及速度仍足以支持增長。當中包括美國減稅及改革措施或會為經濟增長再添動力。然而,聯邦政府推行有關刺激措施的時間與規模,將取決於國會漫長而複雜的政治流程及年底的中期選舉。

另外,歐洲企業情緒和就業市場亦有所改善,導致銀行貸款需求增加,刺激貸款及產能增長。環球經濟溫和增長有助貿易週期,這對亞洲及新興市場而言至關重要。中國將繼續保持平衡增長與穩定,預期本地生產總值增長將保持在6%-6.5%的目標範圍內,並作出適度的風險管理,如金融業去槓桿化及房產限購等政策。

(二) 通脹
由於大多數經濟體仍有閒置產能或正產出缺口,整體環球通脹預期仍受控,但鑑於去年美元貶值及勞工市場緊張,美國可能是一個例外。預期美國通脹逐步回升並促使聯儲局穩步提高利率政策。世界其他地區能夠更靈活地保持寬鬆政策,但亞洲個別央行亦可能開始考慮輕微上調其利率。投資者需留意利率變化對資金流向的影響及其對投資市場的波動性。

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(三) 估值
如今在昂貴市場中尋找估值吸引或廉價資產已寥寥無幾。美國股票估值目前已相對處於週期高位,美國及歐洲的企業信貸息差亦經歷同樣情況。雖然穩定的基本因素應會繼續支持其估值,但投資者應尋求分散投資的項目。相對地,儘管在過去一年,新興市場債券、一些歐洲和亞洲股票的估值已被調高,但由於這些地區的增長動力較強和估值相對較低,因此仍可為投資者提供一些投資機遇。

(四) 地緣政治與政策
近年,國家選舉、地緣政治不明朗及政策的有效性一直是投資者頗為擔心的事情。但最重要的是,投資者應綜合考慮這些事件與經濟和企業基本因素之間的關係,以理性角度評估對資產配置的影響。例如,當市況調整時可累積一些擁有穏健資產負債表以及錄得穏定增長的公司以作長線投資,不要因為短暫市場氣氛不明朗而改變投資策略。

投資觀點
2017年回報豐厚,但樂觀的情況可能延續至 2018年。加上環球增長為高風險資產提供支持,因此投資者可繼續保持樂觀態度。

(圖片來源︰Google)

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我們雖然預計今年市場波幅會較大,但隨著環球盈利全面復甦,加上估值不高,歐洲、新興市場及亞洲的追趕潛力可能比美國市場更具吸引力。而美國方面,我們認為仍存在精挑細選的投資機遇,但這需配合審慎的行業及公司篩選。例如金融股、醫藥股及科技股的前景持續正面。

相反,類似債券的防守性股票在孳息率上漲的前提下可能會面臨較大挑戰,

所以我們預期環球經濟增長將對股票的資本收益更為有利,但投資者亦可透過一些高收益企業債券及新興市場債券以助達致穏定收益。這除可跑贏通脹外,更為退休作準備及減少投資組合的投資組成波幅。這都為持續配置可創造收益的資產提供了充分的理由,尤其是對風險偏好更為審慎的投資者而言。

雖有以上各種正面因素,我們也不能對未來的挑戰掉以輕心,例如挑戰包括聯儲局貨幣政策正常化、估值高企及各國政府潛在的政策誤差等等。在此環境下,作出獨立判斷和建立多元化的投資組合將有助投資者應對當前市況並實現其投資目標。

2018年1月16日
敦沛家族辦公室