黑石集團又一次高賣低買?

美國私募基金巨頭黑石集團清楚知道,最可靠的賺錢方法就是去實行最簡單的方程式:低買高賣,然後再以更低的價格回購。

黑石集團正在嘗試與目前陷於困境且最近被國有化的企業安邦集團洽購其位於美國的Strategic豪華酒店組合。根據金融時報報導,負責接替安邦的中國相關部門已經收到來自17個財團的競投,收到最高競價為58億美元。據悉,今次潛在買家出價差額頗大,最高與最低出價相差達10億美元,反映買家對Strategic豪華酒店組合價值的看法截然不同。

在這17個潛在買家當中,有很多都是著名的財團,除了黑石集團外,還有日本軟銀集團旗下的Fortress、新加坡主權基金GIC、南韓未來資產管理、及美國大型地產商Brookfield等等。奇怪的是,一些典型的資產買家,如中東的主權基金,並沒有參與。

雖然這將是另一個在充滿泡沬的商業房地產市場裡的普通拍賣,如果黑石集團最終能夠成為中標者,黑石集團與安邦之間具爭議性交易終會劃上句號。因為於2015年12月,黑石集團以60億美元收購了Strategic豪華酒店,三個月之後以65億美元的價格將其出售給安邦。在僅僅三年之後,黑石集團有可能以便宜數億美元的價格買回來。

總部位於芝加哥的Strategic豪華酒店組合是安邦於美國最有價值的資產之一,包括費爾蒙斯科茨代爾酒店(Fairmont Scottsdale)、數間麗思卡爾頓酒店(Ritz-Carlton),包括矽谷附近的半月灣酒店、數間四季酒店(Four Seasons)、芝加哥的洲際酒店(InterContinental)和三藩市的威斯汀酒店(Westin)酒店等15間酒店。此前安邦創辦人、鄧小平前外孫女婿吳小暉因涉嫌欺詐和挪用公款被判入獄18年,安邦現時被中國監管機構接管,接管期限延長至明年2月。

該豪華酒店組合價格急劇下跌的原因是2016年當時美國經濟狀況的不確定性,大大令買家出價意欲下降,而需要大量資本開支的資產亦不受歡迎。即使有這兩個不利因素夾擊,當時Strategic的市盈率仍然高於其他酒店同業。

對於黑石集團來說是一個非常好的消息,因為黑石集團已經在同一個酒店組合中獲得了不錯的5億美元利潤,而很快就會再次持有這個酒店組合。相反,這對於安邦來說則是一個壞消息,除了要蝕讓該酒店組合之外,安邦整個集團正被中國監管機構接管,Strategic酒店組合的管理一直處於混亂狀態,並進一步令其價值受壓。

另外,安邦其他的資產亦正處於困局。安邦旗下的紐約華爾道夫酒店仍然進行翻新,而其中一部分被轉換為公寓,即使曼哈頓的樓價已經大幅減弱,預計酒店於2020年才能重新投入服務。另外一幢距離紐約華爾道夫酒店幾個街口的高端公寓,最近被銀行列為不良貸款。

對於黑石集團來說,這將會有更好的消息,除了有可能再次以更低的價錢擁有Strategic豪華酒店,該集團可以擁有更多從安邦放售出來的不良資產。在吳小暉被捕之前,安邦直接或間接控制了58家公司,總資產價值約2900億美元。這些資產都將會重回美國的私募股權投資者手中,就像日本在20世紀80年代進軍美國房地產市場一樣,最終成為日本的資產泡沫。