2018年上半年中港两地IPO市场回顾及展望

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对股票投资略知一二的朋友们都听过投资领域可划分为一级市场和二级市场,其分水岭就是IPO,也就是说,主要投资于IPO之前的阶段的企业称之为投资于一级市场,主要投资于IPO之后的上市公司的称之为投资于二级市场。IPO不仅是一级市场投资者退出实现回报的重要途径之一,也被认为是一级市场可比公司估值的重要参考。IPO的定价可直接影响其后股价的走势,对于上市企业再融资也有一定程度的影响。IPO就像是企业在舞台上的第一次亮相,好的开始是成功的一半,因此市场上的各类投资群体也都十分重视IPO市场的情况。

市场回顾
我们先来看看今年上半年香港的IPO市场。2018年上半年有101支新股登陆香港,融资总额为503亿港元。新股数量比去年同期上涨49%,但融资总额却下降了8%,平均融资额的下降说明上市的公司多数是体量较小的企业。前五大新股融资共计316亿港元,分别是平安健康医疗(88亿港元)、江西银行H股(74亿港元)、甘肃银行H股(68亿港元)、正荣地产(45亿港元)和雅居乐雅生活服务H股(41亿港元)。今年上半年,香港主板的新股首日回报率较去年同期出色,达到+32%(去年为+16%)。加上GEM整体计算,香港新股的首日回报率大约为23%。100%的IPO获得超额认购,超额认购倍数最高的新股是毛记葵涌(1716.HK),超额认购倍数为6,289x。分析各行业新股的数量,消费行业占比上升12%,达到33%,其次是传统的房地产行业,占比为20%;从融资额角度来看,金融服务业占到总融资额的35%,其次是房地产和医疗及医药,分别占21%和19%。

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再来看看中国内地IPO市场。2018年上半年中国内地新股发行速度大幅减缓,一共只有63只新股,融资931亿元人民币,比去年同期分别下降了74%和26%。前五大IPO总共融资458亿元人民币,分别是工业富联(271亿人民币)、宁德时代(55亿人民币)、华西证券(50亿人民币)、养元饮品(42亿人民币)和江苏租赁(40亿人民币)。A股规定新股首日涨幅不得超过44%,而似乎A股的首日平均回报率也一直保持在这个水平,各板块无明显差异。和香港一样,100%的IPO都获得了超额认购,超额认购最高的百华悦邦(300736.SZ)达到了7,813x。从新股的数量上看,A股主要以制造业、TMT及消费行业为主,分别占新股总数的36%、22%和21%;从融资额角度看,TMT占到总额的39%,其次是制造业、消费行业及金融服务业,分别占22%,16%和16%。

中港两地的融资规模在全球的排名如何呢?2018年上半年,上海证交所凭借737亿港币(36家新上市企业)的融资规模名列第三,香港联交所凭借503亿港币(101家新上市企业)的融资规模排名第五,仅次于德国证交所。排名第一的为纽交所(1401亿,35家新上市企业),纳斯达克排名第二(934亿港币,68家新上市企业)。

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市场展望
根据网上公开数据,2018年第二季度香港主板的平均市盈率为13,上海A股为15。两地之间的估值差异进一步收窄,多半是由于H股回归A股热潮持续,中港两地的互联互通机制得以加强,中港两地同时上市公司的增加所造成。随着A股审核制的持续严苛,相信更多企业会考虑在香港采用注册制上市。

香港主板和GEM的全新上市要求已于今年2月15日生效,联交所也放宽了原先对于同股同权的限制,相信下半年我们将看到更多的新经济企业及生物科技公司在香港挂牌。

敦沛家族办公室
2018年6月28日