中美贸易战下的投资趋势

(图片来源︰Google)

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自中美贸易磨擦进一步升温,或令投资者风险胃纳开始减少,区使部份投资者考虑把资金从新兴国家的风险资产中撤离。2018年5月初至今(截至8月10日) MSCI亚洲(日本除外)指数及MSCI新兴市场指数计均录得净跌幅,分别下跌6.8%及7.7%(以当地货币计算)。与此同时,在新兴市场和亚洲(日本除外)市场所出现的避险情绪,投资者将资金转移至美国股票市场,推动美国纳斯达克指数和标准普尔指数于同期分别录得5.8%和10.4%的升幅(以当地货币计算)。

中美贸易纠纷火速升温 

中美关税大战正式开打。美国总统特朗普于三月宣布对进口钢铁和铝材征收关税,其后于同月22日签署总统备忘录,声称是响应中国对美国知识产权的侵犯并且引用1974年贸易发第301条,打算在45日内对从中国进口产品征收关税,涉及高达600亿美元。于44日,美国白宫发布了商品清单,内容包括打算对中国进口美国的1330项总值500亿美元的商品收取25%的进口关税,中国于同日宣布对原产于美国的大豆、肉类、汽车等106项征收25%的关税。

六月中美贸易关系加速升温。于6月15日,美国宣布对具有「工业重大技术」的总值500亿美元的中国进口商品征收25%的惩罚性关税,惩罚性关税于7月6日实施。此外,美国白宫亦计划对中国个人和机构实施投资限制和进出口管制,以防他们获得美国的核心技术。随后,中国通过发布修订的500亿美元产品列表作出响应,这些产品亦于7月6日开始征收25%的额外关税。于6月18日美国采取进一步行动,美国总统特朗普在一份声明中称美国正在编制一份中国商品列表,威胁对价值2000亿美元的中国商品征收关税; 除非中国政府作出贸易让步,否则将面临10%的关税。如果所有关税实施,意味着被关税总额可能会超过5000亿美元,接近中国于2017年出口往美国商品的总金额。在美国白宫对中国进口商品的征收新一轮关税后,促使中国迅速做出反应,对等值340亿美元的美国商品征收25%的额外关税。

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汽车行业大受打击

中美贸易磨擦持续,两国持续相继实施20%25%的关税,对不同行业做成打击,尤其对汽车行业做成沉重打击。现时,中国对美国进口汽车征收15%的正常性关税外,并将于823日开始加征25%的惩罚性关税,合共40%的关税。被征收汽车类商品的范围,涵盖越野车、货车及内部零件等項目;亦在美国设厂并进行组装的车辆,如宝马和平治的高端运动型车将被收取高昂关税。

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贸易关税对汽车行业构成的影响开始相继浮现。首先,中国汽车协会于8月初公布,6月份进口车量按年大跌87%,入口汽车数量降至1.5万架。其会长表示数据岀现明显跌幅,主要受到关税所拖累。其次,额外关税对各大汽车生产商做成价格压力,将成本转移至消费者身上,或可考虑吸收25%的额外成本,但将对其企业盈利构成莫大压力。在7月内,平治和宝马相继调高其SUV车型的官方指示价,而特斯拉(Tesla)亦宣布需调高其Model S Model X的汽车售价。此外,相关额外税项,或令汽车制造商调低其盈利预告。早在六月初,德国车厂戴姆勒发岀盈警,并指出受中美贸易战影响,或拖累旗下在美国生产的平治SUV销量,故将全年息税前利润预测由原先微升下调为微跌。中国对美国出口汽车实施关税后,相关额外税项对欧美龙头汽车生产商将会是一项重大挑战。

股市何去何从

勿论最终贸易战谁战谁败,对中国和美国的经济打击有多深还有待观察,但贸易战已经深深反映在股市中。新兴市场及大部分亚洲市场股市回调平均超过5%,或导致部分投资者卖出手上所持的股份,并对入市态度转趋审慎。现时,投资者应着眼于寻找一些其盈利持续增长,并拥有较佳护城河功能的企业,让各投资者的组合拥有较佳抗跌力。

 

敦沛家族办公室
2018年8月15日